Page 801 - 2026年泸西县两会参阅
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笼换鸟，可以优化地方政府的债务结构，降低债务成本。地方政府或
将有能力扩张自身资产负债表，以发展经济改善民生。
对地方融资平台公司而言，在通过专项债置换隐性债务后，融资
平台公司资产负债表中，“长期借款”“短期借款”或“年内到期的长
期借款”将会减少，资产负债率明显下降，融资平台公司流动性总体
上将获得一定改善。但是隐性债务置换使债务主体由地方融资平台转
移至地方政府，可能带来地方融资平台资产的转移，增加其未来经营
性金融债务偿付的不确定性。
对商业银行而言，从中长期来看，隐性债务减少的同时，若政府
专项债投资增加，商业银行持有债券的信用等级会进一步提高，这将
有助于改善商业银行的资产质量，风险权重下行还有利于商业银行节
约资本占用。但从短期来看，置换隐性债务会对银行信贷投放产生一
定的替代效应，银行资产端“贷款”规模下降，“债权投资”及“现
金和存放中央银行款项”规模增加，可能导致信贷增速放缓和银行系
统的信贷收缩。由于专项债务利率大大低于隐性债务利率，置换后商
业银行每年利息收入也会相应减少，加之银行利差持续收窄，这对银
行经营也具有不确定性影响。
对中央银行而言，当商业银行面临资产配置承压及收益下降时，
大概率会增加其在中央银行的超额准备金，导致超额存款准备金率上
升，货币乘数降低，货币供应量收缩，整个社会流动性下降。为防止
货币收缩和防范系统性金融风险，中央银行将加大基础货币投放，进
行资产负债表扩表。但在这一过程中，如果货币政策在化债过程中过
度宽松，可能会带来通胀，甚至造成人民币汇率贬值压力。因此，货
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